Новости бизнеса Агентство Fitch подтвердило рейтинг «Казаньоргсинтеза» на уровне «CCC»
дата: 2012-08-16 источник: Fitch
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги химической компании ОАО «Казаньоргсинтез»: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной валюте на уровне «CCC», краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «C» и приоритетный необеспеченный рейтинг «C» («RR6»).
Рейтинговое действие отражает слабую структуру капитала компании и потенциальный риск рефинансирования после 2013 года. По кредитным линиям от Сбербанка с июня следующего года начнется амортизация после двухлетнего льготного периода, и, хотя ликвидность является адекватной вплоть до конца 2013 года, потребности в обслуживании долга окажут существенное давление на генерирование свободного денежного потока и ликвидность «Казаньоргсинтеза» с 2014 года и далее. Долговая нагрузка компании остается значительной, и ее кредитоспособность, возможности сокращения левереджа и проведения рефинансирования после 2013 года уязвимы к циклическим спадам. Рейтинги также отражают мнение Fitch, что до тех пор, пока не будет снято залоговое обеспечение с основных средств группы, какое-либо новое финансирование от кредиторов, вероятно, будет иметь высокую стоимость, поскольку оно будет субординировано относительно обязательств перед Сбербанком.
По мнению Fitch, ликвидность не вызывает обеспокоенности на ближайшее время, так как «Казаньоргсинтез» сумел аккумулировать достаточные резервы, покрывающие потребности в обслуживании долга в следующие 15 месяцев. На конец 2 квартала 2012 года группа располагала денежными средствами в объеме 1,3 млрд. руб. и краткосрочными депозитами на 1,25 млрд. руб., в то время как долговые обязательства с наступающими сроками погашения в 2012-2013 гг. составляли 1,9 млрд. руб. Валовый долг имел размер 27,3 млрд. руб., в том числе 23,4 млрд. руб. по приоритетным обеспеченным кредитам от Сбербанка с амортизацией с середины следующего года, 101 млн. долл. по необеспеченным еврооблигациям с погашением в 2015 г. и 17,5 млн. долл. по необеспеченным банковским кредитным линиям со сроками до 2013 года.
По базовому рейтинговому сценарию Fitch в 2012 году рост выручки компании будет выражен числом в первой половине второго десятка (9,4% в 2011 г.), после чего последует незначительное уменьшение выручки в 2013 году, что будет отражать обусловленное предложением давление на цены на полимеры. Технические вопросы, которые сказались на запуске установки «Этилен-500» в прошлом году, были разрешены, однако полной загрузки мощностей не ожидается ввиду ограничений по поставкам сырья. Объемы поставок этана от поставщиков «Казаньоргсинтеза», ОАО «Татнефть» и ОАО «Газпром», недостаточны для работы на полную мощность, и их увеличение не ожидается в ближайшее время. Риск перебоев в поставках частично сглаживается за счет способности Казаньоргсинтеза использовать этилен в качестве сырья, хотя это может привести к ухудшению маржи.
Fitch по-прежнему считает, что преимущества за счет улучшения вертикальной интеграции (увеличение мощностей по переработке этилена в 1,5 раза) и продолжающиеся проекты по повышению энергоэффективности будут недостаточными, чтобы компенсировать инфляцию затрат в России. Маржа EBITDAR по прогнозам останется выраженной числом во второй половине второго десятка (19,6% в 2011 г.), а затем в течение рейтингового горизонта будет идти ее постепенное снижение.
